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2025年四川省电力中长期市场的年度交易落下帷幕,敏锐的市场参与者可能已经注意到,与2024年相比,2025年的零售市场数据出现了一个有趣的现象。
(来源:微信公众号“硕电汇” 作者:小硕团队)
过去五年,市场主体数量稳步增长,每年新增约1.1至1.2万户。然而,在市场主体数量持续上升的背景下,成交量却出现了283亿千瓦时的下滑,降幅达到10.9%。简言之,尽管买电的人更多了,但购买的总电量却在减少,这似乎不合常理。那么,背后的原因到底是什么?
“泡沫” 消散,常规零售不再超签
为探寻这一变化背后的原因,我们对总成交量按不同品种进行了拆解。
从上表可以看到,总成交量的下滑主要由两方面原因导致:一是今年零售市场成交量未包含留存电量,导致成交量减少约68 亿千瓦时;二是常规直购(含弃水消纳)签约总量较 2024 年下降了约 226 亿千瓦时。
那么,常规直购的签约总量为什么会有所下滑呢?小硕团队对零售签约数据进行了进一步的分析,结果发现,造成这一现象的主要原因是“超签泡沫”的消散。
下表对比了近两年常规直购零售签约量与实际需求。2024 年,零售签约量比实际用电需求多出约20.7%,而2025年这一差距缩小至仅3.3%,几乎接近实际需求。
这种“泡沫消散”背后,正是市场政策持续调整的结果。由于政策规定批发电量不得超过零售电量的限制,以往售电公司参与市场化交易时,为了灵活应对偏差、积极参与转让交易并锁定未来新增需求价格等多重因素驱动,在扩大零售规模边际成本相对较低的情况下,通常签约时会适度提升零售规模空间,以便制定更加灵活的批发策略。然而,2025年新的市场交易政策进一步限制了零售规模的上限,将其严格限定在用户上一年实际用电量的1.2倍以内,而非之前依据变压器额定最大用电量来设定,这显著限制了售电公司扩大零售签约规模的条件。同时,2025年引入了燃煤火电政府授权合约机制,用电侧对于月度交易的远期价格普遍较为乐观,也进一步降低了扩大零售规模空间的意愿。
更平稳的市场行情曲线
这种超签情况的改善,对市场有着深远的影响:从年度集中交易成交均价的波动中,我们就能看出一些端倪。
以平水期采购价格为例,2025年年度集中交易成交均价的波动趋势与2024年相比,发生了明显变化(见下图):2024 年平水期年度集中交易在最后 5 轮价格连续飙升,涨幅达 24 元 / 兆瓦时;而 2025 年价格波动则较为平缓,最大最小价差仅 6 元 / 兆瓦时,波动幅度仅为去年的四分之一。
在常规直购零售签约策略明显调整的背景下,售电公司在年度交易时需满足的“批发分月签约电量不得低于零售分月签约电量的70%”的约束限制也相应下降,从而减轻了其在批发市场上的买入压力。同时,2025年政策提升了发电侧的卖出比例要求,从去年的70%提高至80%。两者的变化使得用电侧与发电侧之间的刚性需求差距明显缩小,市场供需相对2024年更加平衡,价格波动自然就变得相对平稳。
2025年度交易和历史经验表明,对于市场参与者而言,深入学习并领会政策内容,细致分析市场供需状况,制定针对性的交易策略,是在不断变化的电力交易市场中占据优势的关键。
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