NB-IoT水表连接数 市场渗透率却不足8%

5G 时代，NB-IoT 将扮演更重要角色，标准化为技术成熟的关键指标

在物联网时代，NB-IoT 将是低功耗广域物联网的主要技术标准之一。标准化作为组织现代化生产的重要手段和必要条件，对于物联网的进一步普及有着重大意义，而作为物联网中间枢纽的网络层因其成熟的体系和广泛的覆盖面而最易实现标准化，为了更好地实现网络层标准化，“时代之子”NB-IoT 应运而生，其意义不仅在于提出了物联网专网的理念， 加快了物联网的标准化进程，同时还因其可以区别不同的物联网场景的落地。

Why NB-IoT？运营商成为主要助推力量

5G 时代，运营商寻求新增长点，NB-IoT 是排头兵

运营商整体营收和净利润增速下降。虽然运营商用户流量逐月大幅增长，但单价下降较快， 导致三大运营商 2019H1 营业收入增速均有所下降，2019 H1 中国移动、中国电信和中国 联通营收分别为-0.61%、-1.32%和-2.78%；从净利润情况看，除中国联通受到混改红利 影响 2018 年净利润大幅提升，中国移动和中国电信净利润增速均有所下降，中国移动 2019H1 首次出现净利润下滑。

5G 将为运营商带来 To B 增量业务。2018 中央经济工作会议提出 2019 年重点工作任务， 其中特别指出加快 5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。三大运营商积极响应国家号召，加快 5G 建设，努力拓展新的业务增长点，推进 5G 战略部署，从 2C 端业务逐步转向 To B。5G 应用场景下的物联网、车联网、工业互联网 等方向，结合大数据和人工智能技术的发展，有望成为运营商拓展 To B 业务的增长点， 助力营业收入进一步提升。

To B 业务具有连接、网络切片以及解决方案等多元化商业模式。在 5G 时代，运营商在 To B 增量场景的推动下将迎来新的商业模式，有别于 To C 业务“管道化”的角色。第一 方面，5G 带来大规模连接，对应连接设备和模组等收费；第二方面，5G 时代运营商可根据网络切片服务实现对垂直行业用户收费；第三方面，运营商可依托 5G 网络服务提供商的角色优势，为客户提供连接+平台的一体化解决方案。

5G 三大场景中的海量机器通信（mMTC）、超高可靠低时延通信（uRLLC）均和物联网相 关。其中 mMTC 将随着 NB-IoT、eMTC 技术率先成熟，以及不涉及新空口技术等优势， 会作为运营商 5G 优先发展的应用场景。我国从 2017 年开始规模部署 NB-IoT，是运营商开拓物联网业务的排头兵。

基站建设是行业普及的前提，是 NB-IoT 发挥性能的首要因素

从我国三大运营商 NB-IoT 建设情况来看，中国移动“139 开放合作计划”中提到中国移动目前已经实现全国 346 个主要城市城区 NB-IoT 连续覆盖，并将在 2020 年进一步加强 NB 网络覆盖；第十届天翼智能生态产业高峰论坛内容显示，中国电信已经全网建设超过 40 万个 NB-IoT 基站，是目前全球最大的 NB 商用网络；根据中国联通官网资讯显示，中国联通已经在全国数十个城市开通 NB-IoT 试商用，全国已有超过 300 多个城市具备快速 接入物联网的能力。

预计 2020 年三大运营商 NB-IoT 基站规模将达150 万，较 2019 年的 90 万增长明显。根据中国信通院无线电中心副主任潘峰在 2019年NB-IoT千行百业“亿”启航生态峰会上表示， 2019 国内三大运营商 NB-IoT 基站数已达到 90 万，根据 2017 年 6 月 6 日，工信部办公 厅正式下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》显示，计划 2020 年 我国 NB-IoT 基站规模将达到 150 万个，实现对于全国的普遍覆盖以及深度覆盖。

智能表计进入发展快车道

智慧水务和智慧燃气是智慧城市建设的重要组成部分。基于感知层采集的数据，结合云计算、人工智能、边缘计算等技术开发各类应用系统，远程抄表作为水务/燃气应用的基础业务，近两年在政策和 NB-IoT 等物联网新技术的推动下，为应用规模增速最快的业务。从 A 股相关公司已披露 2019 业绩预告验证行业景气度持续向上，三川智慧全年业绩同比增长 85%-115%，新天科技同比增长 60%-90%。

表计行业具有规模化、同质化终端的特征，容易形成供需双方共同发力，推动行业快速发展。在 NB-IoT行业推广初期，为了形成规模化的示范，供给方需要在短时间内寻找规模化、批量终端，并促成终端接入网络，表计类行业具备相应特点。另一方面，对于水务和燃气行业痛点亟待解决，物联网远程抄表和控制技术为最优方案。由此，供需双方共同发力，是推动两大 NB-IoT场景率先实现千万级连接规模的核心原因。

采用物联网技术将有效解决行业痛点问题。对于燃气行业来说，供销差、传统智能抄表技术成功率低、故障定位难以及安全管理难度大等是行业痛点，对于水务行业来说，漏损问题是最大的行业痛点，另外还涉及管网运营效率提升、设备维护以及数据安全等问题。通过物联网智能终端进行全面感知，基于可靠、稳定的智能抄表方案为企业降本增效，同时 物联网与大数据结合可提高精细化管理，另外，还可以提升管网的安全性。

当前仍处于渗透率较低水平，NB-IoT 表渗透率均不足 8%。已知 2019 年 11 月 NB-IoT 智能燃气表为 1100 万，NB-IoT 水表连接数为 1000 万。根据中亿物联网和《NB-IoT 智慧燃 气表白皮书（2018）》 数据显示，目前我国存量民用燃气表为 1.5 亿台，智能燃气表（IC 卡表、2G 表和 NB-IoT 表）渗透率约为 30-40%，按照 40%计算，则 NB-IoT 燃气表占智 能燃气表的渗透率为 18.3%，NB-IoT 燃气表渗透率仅为 7.3%。根据中国移动发布的 《NB-IoT 智能水表解决方案白皮书》显示，目前我国水表存量约为 3.5 亿，而智能水表（（ IC 卡表、2G 表和 NB-IoT 表）的渗透率约为 20-30%，按照渗透率 30%计算，则 NB-IoT 水表占智能水表的渗透率为 9.5%，占总水表渗透率约为 2.9%。

测算 NB-IoT 智能燃气表和水表 2020 年的新增需求：

NB-IoT 燃气表方面，根据仪表网数据显示，2018 年 NB-IoT 智能燃气表全国销量仅为 80 万，参考 2019 年 11 月底 NB-IoT 燃气表连接数超过 1100 万，2017-2018 年总销量为 90 万，则 2019 年前 11 个月的销量为 1010 万，月均销量超过 90 万，我们预计 2019 年全年销量大幅增长至 1100 万。考虑到 2G 退网加速，我们预计未来 2G 燃气表需求基本被 NB-IoT 表取代，根据物联网研究机构 IoT Analytics 于 2020年 1月最新发布的《2020-2025 年 LPWAN 市场报告》显示，目前 LPWAN 市场正以超过 100%的速度增长。根据前文描 述 NB-IoT 是 LPWAN 核心技术，智能表计应用场景是发展较为迅速的行业，则我们预计 2020 年 NB-IoT 燃气表需求量增速将为100%，新增需求量达到 2200 万。从而，2020 年 NB-IoT 燃气表存量接近 3400 万，而仍有 1.16 亿燃气表替换需求。

根据 2016-2018 年智能燃气表需求增速均为 20%左右，我们假设 2019-2020 年智能燃气 表行业需求增速仍为 20%，则 2019-2020 年 NB-IoT 燃气表新增需求仍仅占全年整体智 能燃气表需求量的 27.76%和 46.27%，仍有较大提升空间，我们判断 2021 年仍将保持高速增长态势。

NB-IoT 水表方面，根据表计网数据显示，预计 2020 年智能水表需求量约为 3387 万，目 前智能水表主要分为 NB-IoT、LoRa 和 2G 三种技术，NB-IoT 技术较 LoRa的优势和认可度，以及2G退网进程加速，我们判断未来将以NB-IoT作为主流产品， 渗透率有望快速提升。考虑到目前水表类上市公司 2019 年业绩预告，受益于 NB-IoT 水表销量提升，三川智慧 2019 年业绩同比增长 85%-115%，新天科技同比增长 60%-90%， 我们预计 NB-IoT 水表新增需求处于加速上升期，有望同燃气表齐头并进。参考 2020 年 NB-IoT 燃气表需求量占智能燃气表比重约为 46.27%，我们假设 2020 年 NB-IoT 水表占智能水表比重约为 45%，则 2020 年 NB-IoT 水表新增需求量超过 1500 万，仍有超 3 亿 水表替换需求。

预计随着物联网表计渗透率快速提升，行业对产品性能、交付能力、技术水平等要求均将大幅提升，行业集中度有望进一步提升。

应用场景有望相继引爆，需求端发力。2019 年智能表计步入发展快车道，截至 2019 年 11 月NB-IoT智能燃气表和水表连接数双双破千万，但其渗透率仍不足 8%，我们预计2020 年 NB-IoT 燃气表和水表新增需求量有望达到 2200 万和 1500 万，而此后仍有 1.16 亿燃气表和超3 亿水表替换需求。