登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
发电企业作为电力市场主体,面临着市场价格波动的风险。随着电力市场的不断成熟、电力金融市场的建设,某种意义上来说发电企业有更多规避价格风险的工具。
在没有电力金融市场的情况下,无论是发电企业还是将电力作为原材料的用户,都只能选取相关联的上游原材料如油气或者煤炭期货进行套保。
提到电力市场的风险问题,不得不提典型的案例——深南电套保事件。
(来源:微信公众号“享能汇” ID:Encoreport 作者:享能汇工作室)
深圳南山热电股份有限公司(简称深南电)成立于 1990年4 月,为中外合资股份制企业。公司的经营范围为供电、供热,发电厂(站)建设工程总承包,以及相关技术咨询和技术服务。
1994年11月,深南电在深交所上市。在市场用电大幅高歌猛进的情况下,深南电理应在市场中获取超额收益,但事实却朝着相反的方向变动。
2008年10月17日,深南电突然被深交所停牌,而其中的主要原因就是深南电在规避市场风险做的套期保值,反而扩大了自身的风险。
问题源于深南电在2008年3月12日与美国高盛集团有限公司的全资子公司杰润(新加坡)私营公司签订的期权合约。
因为该合约出现风险问题,深南电被要求停牌整改。
在被停牌的情况下,深南电为了规避更大的风险,只能选择出售了其全资子公司香港兴德盛有限公司。
而这家香港兴德盛公司就是与高盛子公司杰润签订合约的主体。深南电为了切割自己与期权合约的法律责任,防止自身因巨额现金流出导致破产,选择了这最后的一道止损防线。
那么,当初深南电为什么会签订期权合约?该合约存在什么问题,会给深南电带来什么重大不利影响,深南电期权合约困境对其他企业又有什么启示呢?
套保事件的来龙去脉
深南电在2008选择做套保之前,其主营业务的净利率以及净资产收益率就出现了连续三年的下滑。
当时由于我国电力建设已经迅速开展,市场上电量基本产销平衡,也导致了深南电主营业务——电力销售受到冲击。
另外,因为深南电采用燃油和天然气作为发电的原料。燃气和燃油的价格大幅变动直接导致其成本被抬升。
从其自身经营角度出发,深南电只能在成本和售价这个两个方面想办法。但基于当时电力金融市场的不完善,深南电只能选择对其原料进行套期保值。
2008 年3月深南电与杰润公司签订了期权合约。此次签订的期权合约包括2份确认书。
第一份确认书的有效期为2008年3月3日~2008年12月31日。该期权合约由三个期权合约构成:
1. 当浮动价〈每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数) 高于 63.5 美元/桶时,公司每月可获30万美元的收入(20万桶×1.5美元/桶)。
2. 当浮动价低于63.5 美元/桶、高于62美元/桶时,深南电每月可得(浮动价-62美元/桶)×20万桶的收入。
3. 当浮动价低于62美元/桶时,深南电每月需向杰润公司支付与(62美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。
第二份确认书的有效期为2009年1月1日 ~ 2010年10月31日,也由三个期权合约构成,规定杰润公司在2008年12月30日18点前,有是否执行的选择权。
4. 当浮动价合约规定当价格高于66.5 美元/桶时,深南电每月可获34万美元的收入(20万桶×1.7美元/桶)。
5. 当浮动价高于64.8美元/桶、低于66.5美元/桶时,深南电每月可获(浮动价- 64.8美元/桶)×20万桶的收入。
6. 浮动价低于64.5 美元/桶时,深南电每月需向杰润公司支付与(64.5美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。
分析此次签订的合约,在第一份期货合约中,深南电的收入被规定了上限,也就是说深南电最多每个月也只能获得30美元的收入,但是当油价大幅下跌时,深南电每月需支付杰润上千万美元的费用。
而签订的第二份合约与第一份较为类似,同时杰润有行权的选择权,可以根据市场的具体变化来选择是否行权。
显然,这一份期货套保合约就是一份对赌协议,一方赌看多,而另外一方则赌看空。而选择了对赌就必然有一方要承受巨额的损失,很不幸,深南电对赌失败了。
在随后的一年里面,纽约轻质原油期货价格一路下跌,深南电损失惨重。
图:纽交所原油2008-2009年价格走势K线图

期权套保是对标的商品进行套期保值,目的是规避与管理风险,其原理是通过对冲来降低风险。
按照深南电当时全年600万桶、平均每月50万桶的原油原材料计算,即使原油的价格一直高于合约中规定的63.5万美元/桶,深南电全年的期权费收入仅为300万美元。
而2008年7月,原油上涨价格最高达到147美元/桶,其油价上升带来的成本上涨远远高于期权费获得的收入。
其次,在原油价格大幅下跌时,在2008年年底,纽交所原油最低价格低跌到33.2美元/桶,而因此支付给杰润的费用占据了深南电因成本节约费用中的较大比重,这笔费用占比高达成本节约费用的70%。
此次合约不仅不能在原材料价格上升时弥补深南电成本的损失,甚至在原材料价格下跌时支付高额的费用。直接导致了深南电后期在原油价格大跌时陷入了支付巨额费用的风险之中。
深南电的此次原材料套保,从套期保值的角度出发来看,没有发挥较好的规避风险功能,反而像是一个对赌合约。
深南电在交易合约中锁定了自己的盈利空间且风险不可控,形成了一个“盈利有限、风险无限”的油价对赌的结构性期权协议,这种结构违背了套期保值交易对等的原则。
在缺乏应对原材料的产品情况下,市场上还有别的策略吗?如果从产品的价格入手进行套保结果会怎么样呢?
电力价格避险
目前在部分比较成熟的电力市场中,发电企业会统筹利用电力现货、期货、远期合同、差价合同等金融工具的市场调节作用,实现电力价格避险。
电力金融市场主要利用电力价格变化的控制实现风险规避。在电力价格避险过程中,电力企业主要对电力价格的变化趋势进行深入的分析,通过套期保值以及电价预测等方式,获取相应的风险规避与风险防范对策。
在我国电力市场化改革之后,双边协商定价和市场竞价的电价形成机制逐步被引入,该机制的引入为我国的电力市场价格的形成创造了前提条件。
在这样的竞价过程中,发电企业会以利润最大化为目标,根据各自的边际成本向买电机构投标报价。
由于电价的定价机制,发电企业在面临客观条件时,就必须将更多的精力转到对电力价格的预测上。
而电力交易系统会根据发电企业的报价组合和用户的需求情况进行安排分析,最后得到一个上网的交易价格。因此发电企业对现货价格的预测有助于其制定交易策略,降低价格风险。
如在电力期货合同中。发电企业在进行电力生产规划时,需要对未来生产状况进行分析,明确会对企业生产造成影响的因素。
如,经济市场的变化或者原材料价格上涨等影响因素,在充分考虑这些影响因素的基础上,还要结合电力现货市场的发展状况,对所有合约的价值进行有效评估。并根据评估的结果了解目前电力现货市场的经济发展趋势,以此发挥出电力期货市场合约的作用,通过全部抵充以及部分抵充等多种方式,将电力市场的价格风险进行转移。
发电企业在电力市场中面临的价格变动风险是客观存在的,如何选择适合市场和自身的风险规避策略至关重要。
深南电在当时的市场环境下选择了对其原材料进行套期保值,但是其合约设计严重偏离了避险的本质,这也是许多发电企业所面临的的问题,市场上许多此类合约不能完美套保。
如果从电力产品价格出发,通过电力金融市场进行风险规避,不失为一个有效的手段。发电企业通过参与电力金融衍生品的交易,可以把避险的精力放在对负荷预测和市场电价的预测上面,符合自身的企业所长,以此来达到规避市场价格的风险的目的。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
自2015年国家发展改革委将贵州列为全国第一批电力体制改革综合试点省份以来,经过近9年的探索与实践,贵州电力市场建设和市场化交易取得了丰硕的成果,已经基本构建了体系完备、竞争充分、健康有序的中长期电力市场。同时,圆满完成7轮次现货市场结算试运行。贵州电力市场化改革的有序推进,为贵州能源
在山西电力交易大厅里,一场“春天的交易”正在进行——山西电力市场正式启动2025年3月至8月连续电力交易,这是全国首次开展的中长期多月连续撮合交易,标志着山西电力市场化建设又实现重要突破。“市场经营主体可提前6个月锁定电价,高频次博弈让价格发现更透明。”山西电力交易中心交易部主任弓建华
它像一位精通能源拼图的大师,把“碎片化”的风电、光伏、储能和可调节负荷巧妙组合,拼接成灵动的电力画卷;又像电力市场的“超级中介”,赋予城市充电桩、数据中心备用电源等分散资源以商品属性,把可调节的错峰电力变成真金白银。虚拟电厂,作为电力系统的一种新业态新模式,正越来越受到政策和市场
136号文下发后,自6月1日起,新能源上网电量将全面参与市场化交易。这意味着,不论是央企、地方国企以及民营企业,都需要直面新能源发电既不保量也不保价的重大变化,投资决策将更加困难。而不具备交易能力的企业,则无法在这轮新变革中保持竞争力。风光全面入市下的新困境近两年,在“双碳”目标、能
北极星售电网获悉,4月11月,青海电力交易中心转发青海省能源局关于开展青海电力现货市场第二次结算试运行工作的通知,本次结算试运行时间为2025年4月15日至23日(2025年4月14日至22日分别组织4月15至23日的日前现货交易)开展调电,其中4月17至23日开展实际结算,其余时间仅调电不结算。参与范围:发
4月7日从国网山东省电力公司获悉,截至3月底,国网山东电力所属高速公路服务区充电站实现全时段绿电供应一年来,共计为458.25万辆新能源汽车提供绿电充电服务,充电量1.01亿千瓦时,相当于减排二氧化碳8.27万吨。目前,国网山东电力在全省高速公路服务区建有430座充电站,可同时为2093辆新能源汽车充电
4月1日,华能湖北虚拟电厂在8:00-17:00现货交易时段成功中标电量6.55万千瓦时,标志着华中地区首个虚拟电厂正式参与湖北省电力现货市场交易,为加快华中地区电力现货市场建设发挥积极作用。华能湖北虚拟电厂是华中地区首个能量型虚拟电厂、湖北省首批调节型虚拟电厂。该虚拟电厂可响应电力市场供应变化
一季度,大唐贵州发耳发电有限公司累计发电量达33.66亿千瓦时,同比增加18.55%,创五年以来最好成绩,继2月份发电量“开门红”后再创佳绩,充分发挥了央企在能源保供攻坚战中的中流砥柱作用,为区域电网安全稳定运行、圆满完成全年目标任务提供了强有力的保障。今年以来,该公司深入学习党的二十届三中
2024年12月15日,德国EPEXSPOT电力市场电价跌至-150欧元/兆瓦时,这是该国第37次出现负电价。与此同时,中国山东电力现货市场连续21小时电价低于-0.08元/千瓦时,创国内纪录。当光伏电站在正午时分“倒贴钱发电”,微电网运营商在电价低谷期“反向盈利”,一场由负电价引发的能源革命正在重塑行业格局
2024年售电行业年度报告重磅发布!报告是由北极星售电网编制的售电行业分析报告,旨在全面分析过去一年的电力市场全面情况,报告共分五部分,第一部分2024年电力市场发展成效,第二部分各省(区市)电力市场发展情况,第三部分电力市场趋势与展望,第四部分发电量、用电量及装机量,第五部分电力集团20
“发电收费、用电付费”,符合大多数人的认知。但企业发电您听过报出负电价吗?今年,浙江在个别时段出现-0.2元/千瓦时的电价。山西、山东、广东、甘肃等地此前也出现过零电价或负电价,引发一些讨论,比如“电白送,是电力市场设计失灵了吗”“是不是新能源发展过快导致电力供过于求”“新能源发电,
为贯彻落实党中央、国务院决策部署,加快构建新型电力系统,推动我省新型储能健康发展,近日,省发展改革委印发了《江西省发展改革委关于支持独立储能健康有序发展的通知》(以下简称《通知》),现对《通知》进行解读。一、政策背景新型储能作为构建新型电力系统的关键支撑技术,是实现电力系统安全稳
北极星售电网获悉,4月16日,江西省发展改革委发布关于支持独立储能健康有序发展的通知。文件明确,支持独立储能参与电力市场。建立健全我省“电力中长期+现货+辅助服务”的完整市场体系,明确将独立储能纳入市场主体范畴,促进独立储能“一体多用、分时复用”。支持独立储能参与现货市场和电力中长期
近年来,我国新型电力系统建设逐步推进,以风电、光伏发电为代表的新能源发电逐步成为未来电力系统的主体电源,新型经营主体陆续入市。我国电力市场迈入了“3.0”全新发展时代!继2021年燃煤发电上网电价市场化改革后,新能源电价改革在2025年迎来重磅政策。新能源上网电量全部进入电力市场,上网电价
近日,新疆能源监管办会同自治区发改委、国网新疆电力公司、新疆电力交易中心等部门和单位共同组成调研组,赴山东开展电力现货市场建设和运行专题调研,学习先进经验和典型做法,加快推进新疆电力现货市场建设。调研组一行与山东能源监管办、山东省能源局、国网山东电力公司、山东电力交易中心进行了深
自2015年国家发展改革委将贵州列为全国第一批电力体制改革综合试点省份以来,经过近9年的探索与实践,贵州电力市场建设和市场化交易取得了丰硕的成果,已经基本构建了体系完备、竞争充分、健康有序的中长期电力市场。同时,圆满完成7轮次现货市场结算试运行。贵州电力市场化改革的有序推进,为贵州能源
在山西电力交易大厅里,一场“春天的交易”正在进行——山西电力市场正式启动2025年3月至8月连续电力交易,这是全国首次开展的中长期多月连续撮合交易,标志着山西电力市场化建设又实现重要突破。“市场经营主体可提前6个月锁定电价,高频次博弈让价格发现更透明。”山西电力交易中心交易部主任弓建华
新一轮电力体制改革10年来,广东电力市场实现了从“价差传导”向“顺价联动”、从“只降不升”向“能升能降”、从现货“间断运行”向“连续运行”等根本性突破,从2015年全国第一个实现中长期集中交易,到2019年全国第一个开展现货结算试运行,再到2021年全国第一批现货市场“转正”,广东电力市场为电
新一轮电力体制改革10年来,南方区域勇担改革“试验田”使命,大胆探索、稳步实施,以广东起步开展现货市场试点,以省域市场积累的宝贵经验助力区域市场建设,为全国统一电力市场体系建设作出积极贡献。南方能源监管局以监管促改革、以创新破难题,为南方区域电力市场从无到有、从省内到跨省协同的跨越
近期,按照国家能源局有关要求,东北能源监管局分管领导带队,由市场处、行业处、稽查处相关人员组成督导组,在黑龙江业务办协调配合下,赴黑龙江省开展2024年电力领域综合监管问题整改落实情况督导工作。根据督促整改内容,涉及的单位和部门,采取不同方式,分别对地方政府、电网企业、发电企业开展督
136号文件的出台,标志着新能源从“计划+市场”双轨制向完全市场化过渡。新能源发电具有随机性和间歇性,市场化交易量扩大后,系统需要更强的灵活性来平衡供需。136号文件的发布和实施不仅对新能源行业发展产生深远影响,也对电力系统的灵活调节资源提出了更高要求。为灵活性调节资源提供更大发展空间
高比例可再生能源接入,给电力系统运行方式带来重大变革,在此转变中,需要实现顶层机制与底层技术的有机结合,为新能源上网电量全面入市提供有力支撑。在推动新能源上网电价全面由市场形成的同时,行业面临两大挑战:顶层机制层面,需优化新能源与火电、新型经营主体同台竞价的制度设计;底层技术层面
日前,研究机构彭博新能源财经公司(BNEF)指出,到2035年,澳大利亚部署公用事业规模电池储能系统装机容量可能会增加8倍,从2024年的2.3GW增长到18GW。根据BNEF发布的《2025年澳大利亚储能更新》报告,澳大利亚正处于部署大型电池储能系统的热潮之中,这一趋势受到电力市场波动、政府支持性政策和燃煤
促进虚拟电厂高质量发展为加快构建新型电力系统注入新动能——《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》解读高长征韩超杨萌(中电联电力发展研究院)2025年能源工作指导意见提出“统筹推进新型电力系统建设,推进虚拟电厂高质量发展”。近日,国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于加快推进虚拟电厂
十年前,党中央、国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,开启了我国新一轮电力体制改革。十年来,经过持续推动,改革红利有效释放,有力服务于经济社会高质量发展。(来源:电联新媒作者:卢勇)电力市场改革的目标,应该是推动电力行业效率提升,由此促进全社会福利的提升。准确、全面
4月3日,内蒙古电力集团开展登记的“市场主体数量数据集”,成功通过了国家公共数据资源登记平台的审核与公示,标志着内蒙古自治区首例电力行业公共数据登记工作圆满完成。这是内蒙古电力集团继完成数据资产入表后的又一新突破,为国家数据要素市场化改革提供了“蒙电样本”。该数据集整合了内蒙古电力
近三年后,深圳市首航新能源股份有限公司(以下简称首航新能)终于如愿敲响了上市钟声。4月2日,首航新能正式挂牌上市,发行价格11.80元/股,大涨239%开于40元/股。豪华背景公开资料显示,2013年4月20日,许韬牵头成立了深圳市首航新能源有限公司(以下简称首航有限);2020年9月24日,首航有限整体改
近日,丹麦跨国能源开发商及海上风电开发商rsted公司宣布,已经开始在英国运营的Hornsea3海上风电场陆上变电站附近部署一个300MW/600MWh电池储能系统。预计该项目将于2026年底投入运营,届时将成为欧洲规模最大电池储能系统之一。据报道,该项目将是rsted公司在英国部署的首个大型电池储能系统,由rste
煤电作为电力安全保障的“压舱石”,其参与电力市场交易具有重大意义。自2004年电力用户直接购电试点起步,煤电企业电力交易已历经二十年发展。特别是自发改价格〔2021〕1439号文颁布后,煤电企业上网电量全面进入电力市场,比新能源企业经历了更长的市场化路程。本期文章将系统梳理煤电入市的政策和实
2025年,是我国电力体制改革的第10年。10年来,我国构建起了崭新的电力市场格局,电力生产组织方式逐步由计划向市场转变,初步建成省、区域、省间高效协同,中长期、现货、辅助服务有机衔接的多层次统一电力市场体系,“能涨能跌”的市场化电价机制已经形成,中长期交易实现常态化开市,电力现货市场建
近年来,国家发展改革委要求,各地要适应当地电力市场发展进程,鼓励支持工商业用户直接参与电力市场,逐步缩小代理购电用户范围。012021年10月,国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(发改价格〔2021〕1439号),要求“各地要有序推动工商业用户全部进入电力市场,
2015年3月15日,党中央、国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发9号文),一场电力领域的深刻变革就此拉开帷幕。十年来,我国电力体制改革从理念到实践,从局部探索到全面推进,取得了令人瞩目的成就,构建起了崭新的电力市场格局,为经济社会高质量发展注入了强劲动力。市场化交易
2015年3月,中共中央、国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,明确电力改革的新思路#x2014;#x2014;“管住中间,放开两头”,对位于中间环节的电网企业加强监管,核定准许收入和输配电价。放开两头就是推动发电企业和电力用户直接开展交易,工商业用户用电价格随行就市。2025年,我省约8
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
| 姓名: | |
| 性别: | |
| 出生日期: | |
| 邮箱: | |
| 所在地区: | |
| 行业类别: | |
| 工作经验: | |
| 学历: | |
| 公司名称: | |
| 任职岗位: |

我们将会第一时间为您推送相关内容!
扫码下载APP
扫码关注公众号